Bloomberg記事も「2015年の上海株バブル時以来の出来高」として取り上げていた通り、この日の中国株取引所出来高は1兆元を超えたようだ。とするとこれは「2018年からの下落トレンド（冒頭の図の青線）を出来高を伴ってブレイク」ということでフォロースルーと認められるだろう。 

　しかし、この出来高を見て一部で「80年代の東京マーケットみたいな大相場がはじまりそう」などと言われているものの、筆者としては2015年のチャイナショック直前の中国株バブルの再現すらありそうにないと思う。

　2015年のバブルの前の上海株は長らく（少なくとも3年間は）閑古鳥が鳴いていた。一方で足元は2018年の大暴落からそんなに経っておらず、国内外の様々な投資家が上海株の一挙手一投足に目を光らせている。まだ捕まっている参加者もいるだろう。そんな中で筆者が考えていたような「2018年の暴落からのキャッチアップ」はあっても大相場が始まるイメージは付きづらい。キャッチアップはピッチが速いため相場として最もおいしいが、それは話題になって誰かに煽られる前から底値でエントリーしていたのが前提である。

　さらに、中国当局がバブルを許容するとは考えがたい。2015年では政府系メディアも「4000点はブル相場の起点にすぎない」などとバブルを煽っていたが、今回は早速規制当局がレバレッジ取引の摘発に動いている。2015年の上海株のバブル〜バブル崩壊が中国経済に与えた悪影響は数えきれない。バブル崩壊は直ちにチャイナショックに繋がり、人民元相場の不安定化もその時から始まった。株価対策のための「大株主、創業株主の株式大量売却禁止令」は実業家を株式担保融資に追いやり、2018年10年の株式担保融資クラッシュを招いた。あれをもう一度体験するなど想像するだけで頭が痛いだろう。

　WINDによると、2/26時点の中国株の信用取引の融資残高は12日連続の流入を経て既に7849億元に達し、信用取引の取引額も全体の1割を占めるという。もっとも規制当局が目を光らせていることもあって、この数字は2018年の平常時と大して変わらない。逆に言うとレバレッジポジションが押すな押すな状態になって暴落する確率も高くないだろう。