外縁部の香港株などを見るとびっくりするような強さだが、S&P 500のこの値動きは完璧に「新高値更新→週足下ヒゲ陽線」というテクニカルが示唆する通りになっている。香港株など外縁部のノイズに惑わされたら負けだった。






　「リセッションを恐れ、また米中貿易交渉の進展を信じず、白けたポジションで踏み上げられてきた」と本ブログが再三にわたって取り上げてきた、或いは腑甲斐なさを晒し上げてきた機関投資家は11月になってようやく、最高値圏で株ポジションの復元に動いていることを多くの指標が示唆している。

　1枚目はFTが示すグローバル株式投信及びETFへの資金フローであり、11月になって大きな資金流入が観測されている。2枚目はBoAMLに対して株式をオーバーウェイトしていると答えたファンドマネージャーの割合であり、同じく11月になってやや割合が回復している。3枚目によるとファンドマネージャーが過去最高値への上昇を過去最高のキャッシュウェイトで乗り過ごしてきたが、ここに至ってキャッシュを猛然と投資し始めた。4枚目は更に各資産の状況をまとめた全体図であり、株式の最低水準からの反転が示されている。5枚目は各地域への株式フロー。こちらも11月になって初めて米国、欧州共に流入に転じた。6枚目はグローバルPMIをと株式ファンドへのフロー。先々週の記事では「2018年まで遡ってもVIXショック以降10が下限となっていたためダウンサイドも限定的になっているが、もしこの水準での推移が続く場合、リスクパリティの買い戻しが発生する可能性もある」などとしていたが、リスクパリティに限らず最高値でのポジション再構築が広がっている。我々のような日次週次でチェックしてきた勢からすると「正気か」「今まで何をしていたのか」と思えてしまうが、それがエレガントでクオンタメンタルな機関投資家の現状であるようだ。

　ここからだが、前回の記事では「ここから慌てて上を買ったり下を売ったりはしたくない」とやや逆張り気味の目線としていたが、結局押し目はなかった。リスクセンチメントも十分に回復済みというか、景況感（ISM =48台）も外部環境（米中のフェーズ1合意は来年まで持ち越しか）もグダグダな現状に対してV字回復織込みを先走りすぎではないかと思えるものの、今更突っ込んできたフローに逆らうのはあまり得策ではないように見える。週足サポートは引続き3065。

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