久々にポジショニング。裁量投資家は依然高値恐怖感とFOMOの間で無意味に揺れ動いており、一方でVIXもすっかり上がりづらくなったことからシステマティック勢は淡々とロングを積み上げている。この動きは少なくとも先月や今月に体験済であるVIXの20超え程度では反転しないようだ。3月や5月に見られた20台後半までの振り落としが来ればその後年末まで安心できそうだが、そこまで行くかどうか。念のため、もしVIXが再び21を突破したらリバースヘッドアンドショルダーになるが、もちろんVIXチャート上の図形は無意味である。

　NAAIMも揺れ動いてきたが、こちらは7月に入ってから動きが止まっている。特に情熱的になれるポジティブ要因も見つからないが、小さめのロングを引っ張る分には大丈夫だろう、ということだろうか。

　パウエル議長の上院証言は当然ハト的であったが、反応したのは金利サイドだけであり、株サイドは銀行株に悪影響を与えただけでゴルディロックスは進まなかった。これでテックを含めて情熱的になれなかったなら、一旦振り落としが行われないとこれ以上伸びづらい印象を受ける。7月のFMサーベイでもマクロ環境への自信がポキッと折れたのにリオープンプレイが伸び切ったままであり一旦整理される必要がありそうだ。


　「文句の付けようがないGAFAMをとことん引っ張りつつ、過熱感警戒でベータを落としたければ少しでも問題が出てきた組から順に蹴り落としていくのが最も居心地のよいポジショニング」は続いているが、「テックだけが高値追いの根拠となっている」のは少なくとも相対的には変わっていないが、中国ADRだけでなくラッセル2000も蹴落とし、あまりにもGAFAM一本打法しか残らなくなった後ではどう収拾するのかがあまり見えてこない。

　テクニカルには週足で下ヒゲ陽線を上ヒゲ陰線で返した形となり、4400はレジスタンスとなる。先週の記事では「4290サポートをブレイクしたらそこで調整が深刻化すると見て切ればよいので押し目で作れたポジションは割り切って引っ張ってもよさそう」としていたが、4290サポートは出番がないまま一旦忘れ去られる。買い方は一旦ポジションを縮小して4400をまたブレイクしたら追いかければいいくらいの意識で一旦サイドラインに立つ方が安全そうに見える。シーズナリティ的には8月いっぱいまで湿気ており、また現に上に走りそうな材料がよりも（デルタ株をはじめとして、どれかが実現するかと決め打ちしようとするとどれも怪しいものの）リスク材料の方が多く、ベタッとポジションを張って8月に突っ込むよりややリスクプレミアムを要求したい気持ちがある。調整パターンに入った場合、下値目安としてまず視界に入ってくるのは3月以降毎回付けては跳ね返ってきた日足SMA50の4240となる。4290が割れるかどうかはあまり重要でなくなる。

　一方、もし4300台で戻す局面があれば4400越えで踏む覚悟で久しく封印していたショートを試してみたい。もっともその場合のターゲットはせいぜい4240を付けたらラッキーというところなので速戦即決が鉄則となる。夏にいよいよピースが揃って本格的に暴落を狙えそうにしか見えない局面が来ることは2,3年に一度はあるが、だいたいその時が底なので下がった後にやたらと悲観的になることだけは避けたい。調整後の買いのエントリーは値幅より日柄（シーズナリティ）に注目か。