VIXは引続き指数の値動きの割りには上がりづらさが目立つ。今まで「調整の底」近辺に位置していた50SMAは、実にカジュアルに往来されるようになった。つまり平常時でも上昇の勢いがなくなった代わりに、セクターローテーションさえ済んでいれば、どうしても外したくなるようなショックが来たわけでもないといった雰囲気である。

　日替わりで暴騰暴落を繰り返すSOXの値動きが象徴的で、上値目安が見えてきたためグッドニュースで上がったところは容赦なくポジションを外したい参加者がいる一方、一旦下がったと見たら下であえてぶん投げるほど余裕がない人は少ない印象を受ける。トータルすれば水平レンジという雰囲気である。



　一方、実質金利ショックの値動きに耐えられない参加者が多かったのは高バリュエーション・赤字経営成長株である。下も投げたい気分になった時はまずこのあたりから、という順序になっている。

　NAAIMはようやくやや下げた。楽観域にあった先週分は「押し目買いを正当化しない」としていたが、確かに先週は上を目指そうとするとややストレスが高く、ショートを入れても助かった。指数の位置が大して変わらなかったのにNAAIMが少しでも悲観化したのはグッドニュースである。

　上の気合いが入ってそうなARKKショートも含まれるだろうが、GSによると日次ETFショートフローは9月末以来の大きさとなっている。恒大のヘッドラインで荒れた9月末の調整はその後しばらくして底を打っている。

　シーズナリティ的には最も厳しい1月前半は既に通過した。11月を除く最近の数ヶ月は19日近辺に向かって調整が優勢となり、19日近辺で底を打って上昇に転じている。今月も深く考えなければ今週後半にはアノマリーが有利に変わるだろう。1月FOMCは25,26に控えており、3月利上げがあるかどうかはそこでアナウンスされるため、金利については26日まで当てに行く価値がない。ただ言えるのは早期利上げ織込みに限っては限界近くまで来ているはずだということくらいか。

　テクニカルにはS&P 500の週足は実体が薄い上ヒゲ陰線となり、上値の重さが確認された形となる。2本目の週足上ヒゲ陰線であり、4750が新たなレジスタンスとなる。もっともSMA50をそれなりに下方乖離した水準では日足の下ヒゲを連発しており、指数が下値をブレイクして水平トレンドから下落トレンドに入るには一段の材料が必要そうである。短期的には4600 -4750レンジが目安となるか。