ポジショニングは機関投資家に関する限りいまだに軽い。いまだにというより、むしろどんどん軽くなっている。これはマクロで大きなネガティブサプライズがあってもあまり下を投げる人が出て来ず、むしろ下値では小規模なショートカバーらしき動きが続く背景であると思われる。もちろん裁量勢はマクロ的に完全に状況が変わらない限り打って変わって上値を追うようになるわけではないし、システマティック勢も深く踏まれているわけではない。

　企業の自社株買いはいまだに続いており下値を支えている。こちらはセンチメントやポジショニングとあまり関係ない。

 
　NAAIMも悲観域を更に下に掘っている。実際株式以外のマーケットを見てもコロナショック発生後から数えて最大の調整が起きている最中であることは間違いない。悲観域に入って3週ほど経つが、これは依然ショートがサクッと決まらなそうであることを示すだけで、これだけを当てにして底打ちを当てるのは難しかった。

　プット出来高は過去最高水準まで増えている。

　一方、とにかく金利の上昇は止まったようなので、HYGのアンダーパフォームも止んでいる。クレジットに関しては米ドルの流動性がいまだに要注意であり、流動性で済んでいる間はともかく、ロシアエクスポージャーで欧州銀などの経営不安が大手中小を問わず顕在化し信用不安の様相を呈するとUSIG 150, S&P 500 3800コース突入の可能性がチラつく。確率は高くないが特定の金融機関名が連呼されるようになったら一層慎重になる必要があるだろう。

　

　特に上の見方から金融、欧州株からの資金引き揚げが大がかりである。一方、これにより年初からの「米株からお金が抜けて他国へ」のフローも反転した可能性が高い。

　テクニカル。ここまでテクニカルの示唆から逸脱する動きは一切見られなかった。中期的には依然広すぎて使えない4115 -4600レンジであり、その内部で一旦4200台と4400台をそれぞれ掠る動きが続いた結果、分かりづらいものの新たな小さな週足上ヒゲ陰線の上ヒゲと週足50SMAが重なる4420が新たにレジスタンスになる。強弱の分水嶺はまず2/12の記事で4600、次に2/19の記事で4490と週ごとに下りてきたのが4420まで下がって来ることになる。日足的には二度の今週安値が並んで作った4270に注目で、こちらは水平サポートとなり得る一方、もし3度目のトライで下に抜けてしまった場合は非常に小さなヘッドアンドショルダーとなり、その時の右肩を再ブレイクするまで「4115からの反発が短い持ち合いを経て反転してしまった」解釈になる。まとめると非常に短期的には4270 -4420レンジの行く末を見守ることになるが、レンジとしては大して広くない上に、朝起きてヘッドラインに大きくやられる可能性を鑑みると、先週上手くいったであろうレンジ内逆張りをいつまでも続けるのも少し腰が引けてくる。むしろ抜けた方向に進みやすい目安として考えた方がすっきりしそうである。

　ナスダックは元より週足ヘッドアンドショルダー下という、S&P 500よりもはっきりとベアなチャートであり、今のところその流れは続いている。チャート云々ではなく真面目に解釈するならディフェンシブ色が薄すぎた。S&P 500が4420を上に抜けたところで、ナスダックの14500は強いレジスタンスとして控えている。もっともナスダックもH&Sが完成しても寄り底からの反発となり、今のところネックライン13000の上でまだ首の皮一枚で繋がっているので、「H&Sが完成して勢いよく下落する途中」にあるわけではないのが救いである。