DB Positioningは久々に裁量勢とシステマティック勢の内訳が流れてきた。裁量勢は過去平均までポジションを落とした後に押し目買いか追っかけ買いを入れており、システマティック勢は売り加速の後にショートカバーを少し入れている。しかし恐らくヘッドライン相場が終わっておらず、本ブログがかねてから重視してきた実績ボラティリティが大して下がっていないことから、そのショートカバーの勢いは裁量勢のエイヤー押し目買いよりも弱かった。エイヤー勢がまた何かのヘッドラインでフリップに転じた時、システマティック勢のショートカバーが（ちょうど運よく増えて）それをキャッチできるかどうか。

　上昇局面ではやれやれのポジション解消が目立ったという。ラリー局面では一旦消えた、前日比プラス域を売り崩してくるパターンが再び散見されるようになった。

　NAAIMは悲観からすっかり離れている。木曜までの値動きにもかかわらず楽観さが更新されており、押し目買いに安心感を与えない。


　QTの発表などもあって金利がいよいよ上昇しており、株式のバリュエーションを押し下げにかかる。一方少なくとも今年分のEPSコンセンサスが反落する気配はないものの、EPSの上げが追い付いて来ないと再び前回記事が提起した「名目金利が2021年対比で既に大きく上がっており夏からQTが控えている中でナスダックのフォワードPER 30台を再び買いたいか」という問いに直面する。QTの現実化に加えウクライナ紛争は依然グダグダと続いており、上海のロックダウンは先週よりも悪化している。

　テクニカルには週足が先々週作りそびれた上ヒゲ陰線となった。もっともS&P 500に限っては下ヒゲもそこそこあり、一方ディフェンシブさが足りないナスダックは再びアンダーパフォームした。S&P 500はレジスタンスが4600まで降りて来る。サポートは日足50SMAと週足50SMAが集まる4425は依然健在であり、一旦は4425 -4600レンジと見なせるか。4600手前では更にポジションを圧縮し、4600再突破で2月の「ダブルトップ反発終了」パターンの再現と決別したのを確認して初めて積み直せそうである。このレンジがいつまでワークするかは別として、神経質なバリュエーションと堅調なEPSの綱引きという構図は次のテーマがやってくるまで変わらなそうであり、それは中期的にもレンジ気味の推移を示唆しそうである。