月末にかけてマイクロンの業績予想に加えてスマホ販売不振などに伴う半導体注文の取消しなどが話題になりSOXは急落したが、先週の記事でも述べたように指数は半導体を見捨てて一足先に反発し、先週になってサムスンの決算を無事に通過したことによりSOXも反発した。
　

　年初来パフォーマンスが悪かったテックには資金が少しずつ戻ってきており、それは値動きにも現れている。火曜にインフレトレードのアンワインドに伴いARKK が1日で10%近く買い上げられたのはやけっぱちに見えたが、ARKKはその後に5～6月の戻り高値を更新している。S&P 500が5月末高値から相当遠いことを考えると相当の強さである。

　ナスダック優位が戻ってきたことにより米株のEMや他の株式指数と対比した場合の優位も戻ってきた。

　先週の記事では指数のバリュエーションの考え方に基づいて「金利の低下によってERPは少しまともに見えてきた」としており、それはブル転換を後押しする材料の一つになり得たが、「株価を持ち上げるものは金利低下のみ」としていたにも関わらず、肝心の金利自体はリセッション懸念の後退で週後半に再び大幅に上昇している。では再び指数がクラッシュし、テックからエネルギーへの再シフトが見られるかと思いきやそうはならなかった。金利上昇をスプレッドのタイトニングである程度オフセットしたLQDはやや堅調であり、HYGに至っては単価ベースでも上昇している。HYGすら金利上昇でクラッシュしない間は株は金利上昇でクラッシュしづらい。


　NAAIMは堅調な一週間だったにも関わらず微妙にベア転しており、続騰のための燃料を投下している。バンカメのブルベア指数は4週連続で0である。
 

　アナリストのセンチメントはやや悪化している。今週はまだ決算が本格化しないが、来週になると増えて来る。決算期を高値で迎えるとぼちぼちオッズが悪くなってきそう。今週のうちにどこまで高値を売れるか。

　今週はCPIが予定されている。こちらはPCEより遥かにピークアウトしづらく、簡単にピークアウトは期待できないし、今のところ世の中でもピークアウト期待はあまりないように見えるが、もし発表前に思い出したようにスケベピークアウト狙いが集中するようならオッズが悪くなる。

　テクニカルには週足が5月以来の下ヒゲ陽線となっており、3740がサポートとなる。ナスダックの10850近辺もサポートとなる。これまでは上げが止まって下げに転じると追いかけてもぶん投げないと安値更新を見てしまうパターンが繰り返されたが、6月末の押しは安値を更新しておらず、そして週足が下ヒゲ陽線になったのでだんだん押し目を買いやすくなる。上値余地としてはナスダックは12500を意識することになる。S&P 500の方は4175がそれに当たるが、そのあたりが限界になるような気は引続きしているので、高値で追いかける気はあまりしない。ただ5月以降の急速で短命なラリーと違って今回は息が長い緩やかなラリーであり、NAAIMも反応できていないので値頃感ショートは封印したい。