DBのポジショニング。GSのものと違って前回の調整でのフリップが微々たる規模になっている。

　EPSは引続きナスダック100主導で上昇している。決算期が終わった時点でこれなのでEPS主導で指数が売られる余地は大きくない。

　クレジットスプレッドは依然最低圏にあり、これが広がり始めない限り株式指数の調整が来てもかなり限定的なものに収まる蓋然性が高い。もっとも2022年がそうだったように、クレジットスプレッドは経験的には割りと遅行指標でもあり、株式指数がだいぶ下落した後にロスカットさせるような警告を発してくることもある。

　NAAIMは一気にFOMOモードになった。GSのセンチメントも再びストレッチしてきた。これは前回の調整の時ほど魅力がなくなっており、またショートカバーだけで高値を追うことが難しいを示唆しているが、まだオッズが最悪まで悪化したわけではない。

　５月中旬に差し掛かったことでシーズナリティは悪化する。もっとも４月が良好なシーズナリティにもかかわらず調整したのでシーズナリティが話題にされなくなっている。

　ディーラーガンマがポジティブ域に戻るにつれてインプライド、リアライズド共にVolは一気に低下した。マクロ指標や重要な決算がなく「ボラティリティが高まるイメージがない」としていた先週と打って変わって今週はPPI, CPIと小売売上高が続く。珍しくPPIが先に来るという慣れない組合せであり、PPIが高めに出るとCPIに向けてヘッジが入りやすい蓋然性が高いし、かと言ってPPIが低めに出てもCPIに顔面から突っ込むわけにもいかないだろう。ミシガン大のセンチメント通りに消費者が行動していたらCPI上振れ、小売売上高下振れの組合せになるが果たして。週末にはOp Exが控えており、それまで高値張り付きが続いたとすれば、Op Ex通過に伴って動きやすくなる蓋然性が高そうだ。

　テクニカル。週足ベースでは引続き5010がサポートになる。一方で調整前の水準に近づいてきたことで上値も相応に重くなっており、日足ベースでは5240がレジスタンスとなる。従って5010 -5240のレンジに収まる蓋然性が高い。CPIと小売売上高がよほどディザスターに出ない限りレンジの下半分は遠いが、引続きレンジ内でどこまで安く押し目を拾えるか。