GS CTAは無節操にも再び下に向き始めた。先週の記事で機械の一層の買戻しを（テクニカルを除く）唯一の上昇のきっかけとなり得るドライバーとしていたのは間違いだったことになる。

　先日の下落で再びリアライズドVolが上がってしまった。ちょうど30dリアライズドVolから８月初旬のクラッシュが消えるはずだったタイミングなので、これでリアライズドVolが下がらなくなってしまった。リアライズドVolをリスク判定のインプットとしている戦略の出動は後ろ倒しになるし、インプライドVolが20を下回ると楽観すぎという計算になってしまう。

　セクターではテックが勢いよく売られ、金融とディフェンシブがその受け皿になっている。

　インサイダーは依然レンジ内で高めのネット売却が続く。NAAIMは再び遅れて悲観化しているが、値動きの割りには動きが鈍い。GSのセンチメント・インジケーターは着実に悲観化しており、４月の調整局面を超えて2023年後半以来の悲観域に差し掛かっている。９月半ば以降はシーズナリティが弱いブラックアウト期間に入るため、それまでに捕まってはいたくないものである。

　テクニカル。先々週の週足下ヒゲ陽線は騙しであり、5560はレイバーデー明けてすぐにあっさり突破されてしまう。先週の記事の警戒通り、5560突破により5600台後半のダブルトップ臭がかなり強くなったことになる。ナスダックの18180も再び遠くなってしまった。金曜の5400チャレンジがやりすぎであり、このまま5400を守り切れればネガティブガンマ域突入を回避できたことになり、再びポジティブガンマ域でのレンジ推移が続くだろう。一方あっさり5400を割り込んだ場合は日柄的にはOp Exを待つことになるが、その後もシーズナリティの悪さが続く。テクニカル的には5400より下はあまりサポートがなく、どうしても８月のクラッシュの安値を意識することになるが、ナスダックとの温度差があまりにも強いので「S&P 500さえもそこに行く」となると体感としては８月よりも遥かに強い下落ということになる。逆に完全にダブルトップが完成するとしても、米株指数は長期的にはあまりダブルトップを気にして来なかったのも事実であり、これまでの有名なダブルトップだと2018年が有名であり、或いはクラッシュ後の初押しからほぼ全戻ししたのに初押しの方向性が正しかった前例としては2015年末が挙げられるが、どちらもクラッシュで気が済んだら戻している。目下で最も気になるのはやはり最も弱かった半導体指数SOXであり、こちらは明らかに巨大なヘッドアンドショルダーを意識している。今までの下落の勢いではものの数日で4300割れのネックラインに届きそうであるが、4300より上で反転して「ヘッドアンドショルダーの出来損ない」を作ってくれるかどうか。
　マクロ的には８月前半の指標は製造業は「中国補助金の春の終わり」通りの弱さになっているが、こと雇用に関してはそこまでリセッショナリーには見えず、むしろそれが９月50bp利下げのフル・プライスインを阻害したことの方が重要だった。つまりせいぜいギアチェンジの苦しみということである。今週来週はCPI/PPIと小売売上高が続くが、もし弱いCPI或いは堅調な小売売上高があれば雇用統計後の株式・債券のデッドロックを解いてくれるだろう。

ＮＹ市場サマリー（3日）ドル上昇、利回り低下　株大幅安 | ロイター (reuters.com)
ＮＹ市場サマリー（4日）ドル下落、利回り低下　株まちまち | ロイター (reuters.com) 
ＮＹ市場サマリー（5日）＝ドル・Ｓ＆Ｐ・ダウ下落、利回り低下 | ロイター (reuters.com) 
ＮＹ市場サマリー（6日）ドル高、株安　利回り低下 | ロイター (reuters.com)