短期的に世界で最も買われすぎの指数になってもH株はなおPERが10倍と割安である。しかし、日本のメガバンクと同様、金融中心のH株は今までもずっと遥かに割安に放置されていた。チャイナショックの時には6台に突入していた記憶がある。その時に筆者はレバレッジがかかったH株ETF 1572で元本全損の恐怖を味わった。バリュートラップからの目覚めを誘発したのは、どうも金利上昇であったようだ。金利が上昇すると政府と民間企業からの利息支払いが増えて本業が上向くというシンプルなストーリーだ。本業が上向けば変にレバレッジを積んでインターバンクでイールドハンティングしなくても良くなる。


　本ブログが一貫して追ってきたように、中国の金融政策は引締めに傾いている。否定意見も出ているものの、ついには一部で利上げ観測まで出ていたようだ。中国の長期金利は4%に乗せている。短期金利も過去1年間で1%近く上昇した。これで金融緩和で消耗している国の方が少数派になってきた。

　なお、金融緩和のターンでは米国、日本が相次いで金融緩和でバブルを作った後、2014年に中国も真似て金融緩和を敢行したところ、一瞬株がバブルになったもののすぐに人民元の資金流出という中国特有のトラブルに見舞われた。引締めでは中国は日本の前に躍り出た。また不動産あたりで中国特有のトラブルに見舞われるとパターンとして綺麗になるが、果たして。

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