まず名目GDP成長率(Quarterly、上)と、その6四半期（18ヶ月）後のコアCPI（下）である。綺麗に谷と山が一致している。この相関に基づくと今後1年半、コアCPIは2%近辺で推移し続ける可能性が高い。

 　次にISM製造業景況感（上）とその2年後のコアCPI（下）であり、こちらもよく一致している。ISMベースでは今後1年半でもう2%をボトムにもう少し物価が上がる余地があると予想できる。

　まとめるとコアCPIはGDPに18ヶ月遅行し、ISM製造業に24ヶ月遅行するということだ。これは当たり前で、まず景況感が好転して企業は設備投資を開始し、人をも雇い始め、そのうち人手不足気味になって賃金を上げるので消費も増える。悪化の場合はこの逆であり、非常にシンプルな話である。この関係を見てもインフレは好景気の結果であり、CPIを異次元金融緩和などで人為的に持ち上げても（持ち上げられたとして）、期待インフレによる設備投資やら消費やらでGDPが追いかけてくるようにはとても見えない。

　また、2017年中盤以降のCPIの下振れは2015年後半のGDP及びISMの悪化が遅行してインパクトをもたらしたものだ。毎月の指標の短期的なノイズを当てられないのは仕方がないが、その18-24ヶ月も遅行してやって来た谷を捕まえて「Amazonificationのようなパラダイムシフトが来ており、構造的に物価が上がらない時代がやって来た」などと触れて回った市場参加者には猛省を促したい。